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经济观察报 记者 周一帆2021年,剩余流动性仍在中性偏努力状态,金融资产估值难大幅压降。但股票资产的隐含回报率或回落到中枢水平,大类设置上,股债收益相对平衡,股市偏向由盈利驱动的结构行情,发展与价值连续维持平衡,由此以为上半年可能更偏价值,而下半年偏发展。
与此同时,风险溢价处于历史低位,股债相对收益或趋于平衡。无论从绝对估值或相对估值水平来看,股债都已不算廉价。在平滑和调整由于疫情带来的股票历久增进预期和通胀预期的大幅颠簸后,估量当前上证综指隐含ERP约 12.55%,沪深 300隐含 ERP约12.28%,划分处于历史20.1%、4.7%分位水平。这意味着2021年股票相对债券的设置吸引力弱于2020年,股债间设置趋于平衡。
另一方面,随同资源市场逐渐完善,住民资产设置向权益市场腾挪,亦对资源市场形成连续利好。随同资源账户开放,人民币国际化或也连续推进,资源账户管制后续可能连续放松,并吸引外资连续流入。同时,吸引社保基金、企业年金等长钱入市连续推进,催熟价值型投资理念,近年来,权益资产相比其他资产风险收益比有所提升,权益市场对住民的吸引力上升,后续理财资金的流入将对资源市场形成连续利好。
网友评论
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